Ngày 13/06/2025, Đài truyền hình NTV đăng tải bài viết với tiêu đề “Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ nhạt nhòa khi so sánh ‘Khám phá lại châu Âu và cổ phiếu của nó’ mang lại vốn”, cho thấy sự chuyển dịch dòng tiền đầu tư từ Mỹ sang châu Âu. Trong khi thị trường Mỹ giảm sức hút, cổ phiếu châu Âu đang thu hút nhà đầu tư nhờ triển vọng phục hồi và lợi nhuận cao hơn.
DAX đã tăng khoảng 16 phần trăm kể từ đầu năm, bất chấp những khoản lỗ gần đây. Ngược lại, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chỉ ghi nhận mức tăng ít ỏi dưới hai phần trăm. Các chính sách của Tổng thống Hoa Kỳ Trump đang khiến các nhà đầu tư khó chịu. Họ đang đa dạng hóa.
Thị trường chứng khoán châu Âu đã vượt trội hơn thị trường Hoa Kỳ lần đầu tiên sau nhiều năm vào nửa đầu năm 2025 – nhờ Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump. Theo các nhà quản lý đầu tư và các nhà kinh tế, các nhà đầu tư quốc tế đã rút hàng tỷ đô la khỏi thị trường Hoa Kỳ và chuyển chúng sang châu Âu. Lý do chính khiến vốn tháo chạy khỏi Hoa Kỳ là các mối đe dọa về thuế quan và những thay đổi chính sách thất thường của Trump. Điều này có nghĩa là dòng vốn quốc tế đã đảo ngược hướng, ít nhất là trong thời điểm hiện tại. Trong những năm trước, một lượng tiền khổng lồ đã chảy vào Hoa Kỳ.
Những người chiến thắng chính ở châu Âu là thị trường chứng khoán ở Đức, Tây Ban Nha và Ý, mỗi thị trường đều có mức tăng hai chữ số. DAX đã tăng khoảng 16 phần trăm kể từ đầu năm, mặc dù có những khoản lỗ gần đây. Ngược lại, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chỉ ghi nhận mức tăng ít ỏi dưới hai phần trăm.
Dòng tiền cũng chảy vào Nhật Bản
“Nhiều chỉ số cho thấy sự dịch chuyển đáng kể của các quỹ đầu tư từ Hoa Kỳ sang Châu Âu, nhưng cũng đến các khu vực khác như Nhật Bản”, Ludovic Subran, Giám đốc đầu tư tại Allianz và chịu trách nhiệm chính về đầu tư cho biết. Tập đoàn có trụ sở tại Munich được niêm yết trên DAX là một trong những tập đoàn quốc tế lớn trong ngành, với gần 2,5 nghìn tỷ euro vốn đầu tư.
Trong nhiều năm, một lượng tiền lớn từ khắp nơi trên thế giới đã đổ vào thị trường tài chính Hoa Kỳ. Một hệ quả là cổ phiếu ở Hoa Kỳ đắt đỏ so với thu nhập của công ty, nhưng lại rẻ tương đối ở châu Âu. “Vị thế ròng tích lũy của các khoản đầu tư danh mục đầu tư tại Hoa Kỳ ước tính vào khoảng 17 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2024”, Vincenzo Vedda, Giám đốc đầu tư toàn cầu tại DWS, công ty quản lý tài sản của Ngân Hàng Đức (Deutsche Bank), cho biết. DWS cũng là một công ty lớn, với hơn 1 nghìn tỷ đô la tài sản đang được quản lý.
Mối lo ngại về đồng đô la suy yếu
“Điều này giờ đã thay đổi”, Vedda nói. “Việc các nhà quản lý quỹ tăng tỷ trọng đáng kể của Hoa Kỳ vào cuối năm 2024 giờ đã trở thành giảm tỷ trọng đáng kể”. Vedda trích dẫn hai xu hướng: “Đầu tiên là việc tái khám phá châu Âu và cổ phiếu của châu Âu. Sự quan tâm đến từ cả châu Á và Hoa Kỳ, nhưng bản thân người châu Âu cũng đã tái khám phá ‘thị trường quê nhà’ của họ”.
Thứ hai, theo Vedda, nhiều nhà đầu tư cảm thấy thôi thúc “giảm mức độ đầu tư vào Hoa Kỳ và đa dạng hóa hơn”. Một động lực chính, ngoài những diễn biến chính trị ở Hoa Kỳ và thực tế là nhiều nhà đầu tư trước đó đã xây dựng một vị thế đầu tư lớn ở Hoa Kỳ, cũng là mối lo ngại về sự suy yếu hơn nữa của đồng đô la.
Sự thay đổi trong các quỹ cổ phiếu ETF châu Âu
Cán cân thanh toán quốc tế vẫn chưa có, nhưng dòng tiền vào và ra trong các quỹ cổ phiếu ETF là công khai. Nhà kinh tế trưởng của BayernLB Jürgen Michels trích dẫn dữ liệu từ nhà cung cấp thông tin tài chính Hoa Kỳ Morningstar. Theo dữ liệu này, 26 tỷ euro đã chảy vào các quỹ cổ phiếu châu Âu trong quý đầu tiên của năm 2025, sau mười hai quý – hoặc ba năm – dòng tiền ra ròng. Thêm 22 tỷ euro đã chảy vào các quỹ châu Âu vào tháng 4 và tháng 5.
“Sự bất ổn do chính trị Hoa Kỳ và lòng tin vào Hoa Kỳ suy giảm có thể đóng vai trò chính trong diễn biến này”, nhà kinh tế học cho biết. Có một dòng tiền ròng chảy ra mạnh mẽ đáng kinh ngạc từ tất cả các quỹ của Hoa Kỳ vào tháng 4 – sau khi Trump tuyên bố “Ngày giải phóng” của mình và công bố mức tăng thuế quan lớn nhất của Hoa Kỳ kể từ thời kỳ Đại suy thoái năm 1930.
Quan điểm tự tin về châu Âu
“Sự quan tâm ngày càng tăng đối với cổ phiếu châu Âu cũng được thúc đẩy bởi sự tự tin lớn hơn về triển vọng ở châu Âu”, Michels nói. Theo nhà kinh tế trưởng của BayernLB, gói kích thích tài chính mới của chính phủ Đức đã góp phần vào điều này. “Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư dường như không còn sẵn sàng chấp nhận mức định giá cao bất thường trong lịch sử của cổ phiếu Hoa Kỳ so với cổ phiếu châu Âu”.
Không chỉ thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng: Hoa Kỳ hiện đang trả lãi suất cao hơn đáng kể, khoảng 4,4 phần trăm cho trái phiếu chính phủ kỳ hạn mười năm so với mức 3,5 phần trăm của Ý. Theo truyền thống, trái phiếu của Ý có xu hướng có lãi suất cao hơn—phí bảo hiểm rủi ro cho khoản nợ cao của quốc gia này.
Nợ quốc gia của Hoa Kỳ rất lớn
Điều này đã xảy ra trong quá khứ, theo các chuyên gia được khảo sát. “Tuy nhiên, mức tăng gần đây của lãi suất Hoa Kỳ so với Ý cho thấy thị trường ngày càng lo ngại về nợ quốc gia của Hoa Kỳ. Đồng thời, tình hình tài chính ở Ý đã được cải thiện đáng kể”, Trưởng nhóm đầu tư của Allianz Subran cho biết.
Nợ của Hoa Kỳ đã tăng gần gấp đôi trong mười năm qua: từ 18,1 nghìn tỷ đô la vào mùa thu năm 2015 lên 35,4 nghìn tỷ đô la vào mùa thu năm 2024, theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Trump đã đẩy nợ lên cao trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, mặc dù nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn hoạt động tốt vào thời điểm đó, và người kế nhiệm ông, Joe Biden, đã chống lại đại dịch vi-rút corona bằng các khoản vay.
“Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ vẫn sẽ là đồng tiền thống trị trong trung hạn và các khoản đầu tư của Hoa Kỳ sẽ vẫn là xương sống của thế giới tài chính toàn cầu, một phần là do thiếu các lựa chọn thay thế”, Giám đốc đầu tư của Allianz cho biết.
Vì Trump cho đến nay chỉ thực hiện các mối đe dọa thuế quan ban đầu của mình theo hình thức nhẹ nhàng hơn, nên nỗi lo sợ của thị trường tài chính về việc leo thang chiến tranh thương mại giữa Hoa Kỳ và phần còn lại của thế giới cũng đã lắng xuống phần nào. Xu hướng nhanh chóng rút lui một phần sau khi đưa ra các mối đe dọa hung hăng của tổng thống Hoa Kỳ đã khiến ông có biệt danh “Taco” trong thế giới tài chính: “Trump luôn hèn nhát”.
Tuy nhiên, sự đồng thuận là xu hướng này có thể tiếp tục, ở mức độ thấp hơn, vào nửa cuối năm. “Chúng tôi nghĩ rằng nhu cầu của các nhà đầu tư quốc tế muốn điều chỉnh danh mục đầu tư của họ ít hơn một chút so với Hoa Kỳ có khả năng sẽ tiếp tục”, Trưởng nhóm đầu tư của DWS Vedda cho biết.
Rõ ràng, sự dịch chuyển dòng vốn đầu tư khỏi Hoa Kỳ và hướng sang châu Âu không chỉ là phản ứng ngắn hạn trước chính sách khó lường của Tổng thống Donald Trump, mà còn phản ánh xu hướng tái cấu trúc chiến lược toàn cầu của các nhà đầu tư. Trong một thế giới ngày càng bất định, ổn định và khả năng dự báo chính sách đang trở thành yếu tố then chốt quyết định dòng chảy tài chính quốc tế. Nếu Mỹ không sớm khôi phục lòng tin của thị trường thông qua các chính sách kinh tế rõ ràng và nhất quán hơn, lợi thế của nền kinh tế số một thế giới có thể sẽ tiếp tục bị bào mòn – và châu Âu, với sự hồi phục đáng kể của mình, sẵn sàng lấp vào khoảng trống đó.
Hồ Ngọc Thắng/nguồn: https://www.n-tv.de/wirtschaft/Wiederentdeckung-Europas-und-seiner-Aktien-bringt-Kapital-article25851714.html